이번 포스팅에서는 코스피에 상장한 수산물, 구제역 관련주 사조오양에 대해 간단히 분석해 보도록 하겠습니다.
긍정적인 점, 부정적인 점이 공존해서 다소 투자에 난해한 부분이 있으니, 다음 내용 투자에 참고하셔서 도움이 되시면 좋겠습니다.
사업구조
주식회사 사조오양은 1969년에 설립된 종합식품회사로, 식품 제조와 수산 부문을 주요 사업으로 운영하고 있습니다. 회사의 법적 명칭은 ‘주식회사 사조오양’이며, 영문으로는 ‘OYANG CORPORATION’으로 표기합니다. 약식 표기는 ‘(주)사조오양(OYC)’입니다.
회사는 국내 최초로 맛살 제품을 도입하며 식품 가공 부문에서 성장을 이루었고, 2007년 사조그룹에 편입된 이후 2015년에는 사조남부햄과의 합병을 통해 식품 제조 역량을 확대하였습니다. 현재는 식품 제조, 원양어업, 기타 부문(임대 등)을 주요 사업 영역으로 운영하고 있습니다.
식품 부문에서는 맛살, 햄, 어묵, 만두 등 다양한 제품을 제조하고 있으며, 평택, 금산, 양산, 임실 등 국내 주요 생산공장을 통해 제품을 생산하고 있습니다. 주요 생산시설은 HACCP 및 FSSC 22000 등의 인증을 취득하여 품질과 안전 관리를 강화하고 있습니다.
수산 부문에서는 참치, 명태, 오징어 등을 주요 어획 대상으로 하며, 연승, 선망, 트롤 등 다양한 형태의 원양어업을 운영하고 있습니다. 일본, 러시아, 포클랜드 등 주요 어장에 진출해 있으며, 자원 규제와 유가 변동 등의 외부 환경 변화에 대응하여 수익성 개선을 추진하고 있습니다.
2024년 기준 전체 매출은 약 4,007억 원이며, 이 중 식품 제조 부문이 약 76.7%, 수산 부문이 약 22.5%를 차지하고 있습니다. 회사는 자체 영업망과 사조대림 등 관계사의 유통망을 활용해 제품을 공급하고 있으며, 연구개발 투자도 지속적으로 확대하고 있습니다.
사조오양은 식품과 수산 두 축을 기반으로 안정적인 매출 구조를 유지하며, 생산 효율성과 품질 경쟁력을 바탕으로 지속적인 성장을 목표로 하고 있습니다.
재무제표
| 연간 | 분기 | ||||||||
| 구분 | 2022. 12 | 2023. 12 | 2024. 12 | 2023. 12 | 2024. 03 | 2024. 06 | 2024. 09 | 2024. 12 | |
| 매출액 | 3,691 | 3,915 | 4,007 | 1,055 | 969 | 935 | 1,045 | 1,058 | |
| 영업이익 | 102 | 163 | 209 | 3 | 76 | 24 | 117 | -8 | |
| 당기순이익 | 85 | 203 | 126 | 36 | 65 | 16 | 93 | -47 | |
| 영업이익률 | 2.76 | 4.16 | 5.22 | 0.28 | 7.8 | 2.56 | 11.22 | -0.74 | |
| 순이익률 | 2.31 | 5.18 | 3.16 | 3.43 | 6.69 | 1.66 | 8.94 | -4.47 | |
| ROE(지배주주) | 4.23 | 9.51 | 5.62 | 9.51 | 9.83 | 7.41 | 9.08 | 5.62 | |
| 부채비율 | 66.65 | 56.82 | 80.74 | 56.82 | 55.46 | 55.29 | 78.62 | 80.74 | |
| 당좌비율 | 46.5 | 51.68 | 40.01 | 51.68 | 62.69 | 70.34 | 38.52 | 40.01 | |
| 유보율 | 430.08 | 466.72 | 486.88 | 466.72 | 477.25 | 480.43 | 499.59 | 486.88 | |
| EPS(원) | 905 | 2154 | 1342 | 384 | 688 | 165 | 991 | -502 | |
| PER(배) | 8.83 | 3.99 | 6 | 3.99 | 3.78 | 6.16 | 4.19 | 6 | |
| BPS(원) | 21,856 | 23,432 | 24,379 | 23,432 | 23,899 | 24,404 | 25,712 | 24,379 | |
| PBR(배) | 0.37 | 0.37 | 0.33 | 0.37 | 0.36 | 0.44 | 0.36 | 0.33 | |
| 주당배당금(원) | 120 | 200 | 150 | 200 | 150 | ||||
| 시가배당률(%) | 1.5 | 2.33 | 1.86 | 2.33 | 1.86 | ||||
| 배당성향(%) | 13.26 | 9.28 | 11.18 | 52.1 | -29.88 | ||||
- 매출액이 매년 꾸준히 중가하는 추세에 있습니다.
- 영업이익, 당기순이익도 지속적으로 성장하는 모습을 보입니다.
- 다만, 분기별 매출은 오락가락이 심한 편입니다. 이는 사업의 특성에 따라 계절 영향을 받은 탓으로 보입니다.
- 영업이익률, ROE가 비교적 낮은 편이고, 부채가 늘어나는 추세입니다.
- 당좌율과 유보율도 다소 빠듯하게 느껴지는 것으로 보아, 자금 순환이 훌륭하다고 보기는 어려울 것 같습니다.
- 다만 이에 대한 나쁜 공시는 찾아보기 힘들고, 회사 합병을 위한 단기차입금 증가 정도만 있을 뿐입니다.
- 급격하게 자금사정이 나빠지는 경우는 거의 없는 것으로 보입니다.
- PER, PBR이 전부 낮은 편이고, PSR도 0.2에 미치지 못하는 저평가 상태입니다.
- 2016년부터 지속적으로 연배당을 실시하고 있습니다.
- 시가배당률은 0.6 ~ 2.3% 사이로 매해 변동폭이 다소 존재합니다.
차트
- 완전한 바닥은 아니지만, 현재 충분히 바닥권에 위치하고 있는 것으로 보여집니다.
- 천장은 약 13200원, 바닥은 7700원 정도로 책정됩니다.
- 주가가 조금씩 바닥에서 들어올려지고 있는 상태인데, 이는 경기 침체로 인한 필수소비재 관련 기업의 선호가 아닐까 생각됩니다.
- 주된 주가 상승 흐름 발생 시기는 다음과 같습니다.
- 2019년 9월 : 아프리카돼지열병이 경기 북부와 인천 강화군을 중심으로 확산되면서 수산주 반사이익 기대로 강세
- 2020년 10월 : 일본 후쿠시마 원전 오염수 방류 소식에, 국내 수산물 업체에 수혜가 있을 것이라는 기대감으로 강세
- 2022년 3월 : 우크라이나 전쟁으로 인해 러시아 수산물의 수출이 차질을 빚을 것이라는 우려가 나와 수산물 관련주 급등
- 2023년 8월 : 후쿠시마 원전 오염수 방류 실행
- 2024년 6월 : 모회사 사조대림의 냉동김밥 미국 수출 소식에 그룹사 전체 주가 상승
- 2024년 7월 : 김밥 수출 호조에 김이 금값마냥 천정부지 상승
- 2024년 8월 : 사조산업 보유 골프장이 그린벨트 해제 지정되어 수혜를 입을 것으로 예상
- 2025년 1월 : 글로벌 어획량 증가, 국내 수산업 호황
- 2025년 4월 : 미국이 중국산 김과 수산물에 큰 관세를 적용해, 반사이익 기대감으로 강세
지배구조
사조대림이 약 60%를 보유하며 대주주 지위에 올라있습니다.
그 외에도 크게 무의미한 자사주 3주를 제외하고, 보유주식 수량이 76%에 달해 품절주에 속합니다.
공시
2024년 7월, 단기차입금 증가 공시가 있습니다.
이는 타법인, 푸디스트의 인에 들어간 돈으로 보입니다.
그 외에는 특이사항 없습니다.
키워드
수산물 가격이나 가공육류 가격이 상승할 수 있는 상황에서 주가가 크게 상승하는 흐름을 보입니다.
투자 의견
- 장점
- 사업이익이 꾸준하고, 모회사 사조그룹을 기반으로 하고 있어 사업구조가 탄탄합니다.
- 수산물은 필수소비재로, 경기 침체기에 강한 특성을 지닙니다.
- 주가가 상당히 저평가되어 있습니다.
- 단점
- 단점만 있다기에는 애매하지만, 품절주이기 때문에 매수가 어렵고 변동성이 큽니다.
- 사내 유보금이 매우 탄탄한 구조라고 보기는 어렵습니다. 하지만 그룹 계열사로서 가지고 있는 안정성이 있기 때문에 크게 신경쓸 수준은 아닙니다.
- 모기업인 사조그룹이 현재 2년 연속 부진에 빠져있습니다. 적자폭이 줄어들기는 했고, 당기순이익은 아직 마이너스가 아니지만, 총수가 은퇴를 번복할 정도면 상당히 어려운 상황이 맞을지도 모르겠습니다.
- 대기업 계열사로서, 주가가 모기업에 영향을 받을 수 밖에 없다는 점을 고려하면 사조그룹 전체의 향방에 대해서 살펴볼 필요가 있겠습니다.
- 총평
- 모기업의 부진이 마음에 걸리는 부분이고, 총수가 복귀하여 진두지휘하는 상황인 만큼 사조그룹의 동태를 유심히 살펴볼 필요가 있습니다.
- 리스크는 적극적으로 해소되어가는 와중이고, 모멘텀이 괜찮은 편이라 투자를 진행하는 것도 괜찮다는 생각입니다.
- 다만, 모기업의 부진을 무시할 수는 없어 너무 공격적인 투자보다는, 장기적인 분할매수가 안전하겠습니다.