이번 포스팅에서는 코스닥에 상장한 디스플레이 관련주 토비스에 대해 간단히 분석해 보도록 하겠습니다.
사업구조
토비스는 1998년 9월 8일에 설립된 전자 디스플레이 전문 제조업체입니다. 주요 사업은 산업용 모니터와 전장용 디스플레이 모듈의 개발 및 생산이며, 카지노 게임기용 모니터, 공공정보디스플레이(PID), 자동차용 디지털 클러스터, 헤드업디스플레이(HUD) 등이 주력 제품입니다.
산업용 모니터 사업 부문은 글로벌 카지노 산업을 중심으로 성장하고 있으며, 세계 최초로 곡면(Curved) 모니터 및 버튼데크 제품을 상용화하였습니다. 주요 고객은 ARISTOCRAT, KONAMI, LIGHT & WONDER, IGT 등 글로벌 카지노 게임기 제조사들입니다. 최근에는 의료용 모니터, 키오스크, 공공정보디스플레이 등으로 적용 영역을 확대하고 있습니다.
전장용 디스플레이 부문은 LG디스플레이, 현대모비스, DENSO 등 완성차 및 부품사에 제품을 공급하고 있으며, 디지털 클러스터, 터치식 공조기, HUD 등 차량 내 다양한 디스플레이를 개발하고 있습니다. 서천 공장을 준공하고 양산을 확대하고 있으며, OLED, 시닉뷰 HUD, Local Dimming 기술 등 차세대 제품 개발도 진행 중입니다.
전체 매출은 약 1,500억 원이며, 이 중 전장용 디스플레이가 50% 이상을 차지하고 있습니다. 수출 비중이 높고, 매출은 대부분 주문생산 방식으로 이루어집니다. 결제조건은 L/C, T/T 등으로 구성되어 있습니다.
토비스는 국내에 산업용 모니터와 전장용 디스플레이 각각의 기업부설연구소를 운영하고 있으며, 연 매출의 약 5%를 연구개발에 투자하고 있습니다. 연구개발 성과로는 고수율 커브드 패널 기술, 고강도 LCM 설계, 터치 패널 제조 기술, 화질 개선 및 불량 방지 기술 등이 있습니다.
산업용 모니터 시장은 다품종 소량생산 중심의 B2B 시장으로, 고신뢰성과 고내구성을 요구하는 특수 목적용 제품 수요가 지속되고 있습니다. 카지노 산업은 불경기에도 일정한 수요가 존재하는 특성이 있으며, 아시아 및 중동 지역의 카지노 투자 확대가 시장 성장에 기여하고 있습니다.
전장용 디스플레이는 자율주행, 전기차, 인포테인먼트 시스템의 확산에 따라 차량 내 디스플레이 수요가 급증하고 있습니다. 탑재 디스플레이의 크기와 수량이 증가함에 따라 해당 시장은 안정적이고 장기적인 성장을 이어가고 있습니다.
토비스는 글로벌 완성차와 전장업체를 대상으로 경쟁력 있는 제품을 공급하고 있으며, 기술력과 품질을 기반으로 고객 맞춤형 디스플레이 솔루션을 제공하고 있습니다.
종속회사로는 터치패널 전문기업 나노티에스, 산업용 모니터 생산 법인 DONGGUAN TOVIS, LCD 모듈 조립 및 강화유리 제조 법인 DALIAN HYUNDAI LCD, 카지노 게임 분석 시스템 개발사 몽태랑인터내셔날, 특수 점착소재 전문기업 세일하이텍, 전기차 충전 솔루션 기업 글로쿼드텍 등이 있습니다. 해당 계열사를 통해 제품 라인업과 기술 응용 영역을 다변화하고 있습니다.
재무제표
| 연간 | 분기 | ||||||||
| 구분 | 2022. 12 | 2023. 12 | 2024. 12 | 2024. 03 | 2024. 06 | 2024. 09 | 2024. 12 | 2025. 03 | |
| 매출액 | 3,282 | 4,474 | 6,238 | 1,392 | 1,627 | 1,631 | 1,589 | 1,538 | |
| 영업이익 | 70 | 257 | 584 | 101 | 160 | 177 | 145 | 121 | |
| 당기순이익 | -50 | 129 | 613 | 122 | 121 | 180 | 190 | 91 | |
| 영업이익률 | 2.15 | 5.73 | 9.36 | 7.27 | 9.84 | 10.88 | 9.14 | 7.85 | |
| 순이익률 | -1.51 | 2.88 | 9.83 | 8.78 | 7.43 | 11.06 | 11.93 | 5.94 | |
| ROE(지배주주) | -2.72 | 6.26 | 26.76 | 11.16 | 15.51 | 19.94 | 26.76 | 24.84 | |
| 부채비율 | 109.91 | 130.07 | 99.64 | 126.04 | 115.25 | 98.89 | 99.64 | 95.86 | |
| 당좌비율 | 72.98 | 57.39 | 79.75 | 68.6 | 71.7 | 80.18 | 79.75 | 76.13 | |
| 유보율 | 2146.34 | 2258.03 | 2901.89 | 2371.28 | 2497.06 | 2707.57 | 2901.89 | 2941.02 | |
| EPS(원) | -302 | 710 | 3565 | 729 | 704 | 1091 | 1042 | 563 | |
| PER(배) | -31.36 | 23.1 | 5.6 | 13.09 | 12.2 | 7.5 | 5.6 | 5.12 | |
| BPS(원) | 11,755 | 12,449 | 15,790 | 13,001 | 13,711 | 14,858 | 15,790 | 16,068 | |
| PBR(배) | 0.81 | 1.32 | 1.26 | 1.31 | 1.67 | 1.29 | 1.26 | 1.08 | |
| 주당배당금(원) | 100 | 160 | 300 | 300 | |||||
| 시가배당률(%) | 1.05 | 0.97 | 1.5 | 1.5 | |||||
| 배당성향(%) | -30.64 | 21.2 | 7.91 | 27.1 | |||||
- 매출이 점진적으로 증가추세에 있습니다.
- 분기 매출도 안정적으로 유지됩니다.
- 영업이익 또한 점진적 증가 추세입니다.
- 영업이익률과 순이익률이 큰 폭으로 개선되었습니다.
- 다만 최근 분기에서 약간 주춤하는 형세를 보입니다.
- ROE가 분기별로 매우 큰 폭으로 개선되는 양상을 보입니다.
- 부채는 점진적으로 감소추세에 있으며, 당좌율 70%대를 유지하고 있습니다.
- 사내유보금 또한 지속적으로 증가해, 거의 3000%에 달하고 있어 매우 안정적입니다.
- PER 4.57, PBR 0.97, PSR 0.39로 동일업종 대비 저평가된 상태입니다.
- 시가배당률은 1%대로, 배당에 큰 뜻을 둔 것으로 보이지는 않습니다.
차트
- 2022년 말부터 해서 2024년 중반까지, 주가가 아주 큰 폭으로 상승하였습니다.
- 2022년 초, 행동주의 펀드 차파트너스운용에 의한 주주제안이 있었습니다.
- 당시 사측에서는 향후 3년간 당기순이익 30%를 주주 환원 재원으로 활용하고, 22억 규모 자사주 30만주를 소각하며 신규 시설에 투자 계획을 공시하는 등 주주 친화 정책을 큰 폭으로 반영하였습니다.
- 이후 무려 4차례에 걸쳐 주식 소각을 진행하였습니다.
- 그 결과 주가가 큰 폭으로 개선되며 유의미한 성과를 보인 것으로 해석됩니다.
‘먹튀’에서 주주가치 제고로…행동주의 펀드 봄 맞나
주주 가치 제고에 대한 인식이 강화되면서 주주총회 풍경도 바뀌고 있다. 과거 주주 제안은 배당 등 이득 확대를 취지로 하는 정관 변경이 주를 이뤘다면, 최근에는 이사회 개선 등 지배구조 체
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- 현재 주가는 이렇다 말하기 어려운 상황입니다. 2022년 이후 주주가치 제고에 매우 힘쓰고 있고, 실적도 워낙 좋다보니 박스권이 크게 변화했기 때문입니다.
- 현재 회사의 상황을 고려했을 때, 천장은 20500원, 바닥은 14800원 정도로 잡는 것이 좋을 것으로 보입니다.
- 다만 주주가치 제고 3년이 지나고, 이에 힘쓰는 모습이 사라지면 다시 주가가 7000원 ~ 10000원 대까지 떨어질 수 있다는 점도 유의해야 합니다.
- 현 주가는 한동훈 테마주로서의 입김이 크게 작용했다가 빠진 탓이 큰 것으로 보입니다.
- 그 외 주요 상승 이력은 다음과 같습니다.
- 2009년 4~5월 : 터치패널 관련 특허 취득, 기관의 평가 상승
- 2013년 3~5월 : 사상 최대 실적 달성 기대감에 반등
- 2014년 6~7월 : 커브드(곡면) 모니터 매출 확대 지속
- 2016년 2~3월 : 영종 카지노 복합리조트 추진 소식에 수혜 기대
- 2020년 11월 : 비접촉식 체온계가 미국에서 긴급사용승인 획득했다는 소식에 급등
- 2023년 8월 : 영업이익 흑자 전환, 가파른 성장 예상되는 저평가주 평
- 2024년 6월 : 차량용 디스플레이 글로벌 공급 확대로, 실적 성장세가 탄탄하여 주가 상승
- 2024년 12월 : 자사주 10만주 취득 및 소각
지배구조
김용범 외 15인 15.27%, 한국투자밸류자산운용 5.07%, 자사주 6.03%로 구성되어 있습니다.
공시
22년 2~3월에 경영권분쟁 이력이 있습니다. 이는 위에서 언급했던 차파트너스자산운용 행동주의 펀드의 영향입니다.
23년 7월에 단기차입금 증가가 있습니다. 목적은 서천공장 가동 본격화로 인한 원재료 조달 등 효율적 자금운용을 위한 차입이라고 되어있네요.
키워드
토비스는 디스플레이 회사이고, 카지노와 자동차 전장 디스플레이를 납품하고 있습니다.
또한 터치패널 관련으로 하여 스마트폰 관련주로 꼽힌 이력도 있습니다.
그 외에도 대주주의 지분이 낮은 편이라 경영권 분쟁 가능성이 있습니다.
그 외에는 한동훈 관련주로 꼽히기도 하는데, 경선에서 한동훈 후보가 탈락하면서 테마가 힘을 잃은 것으로 보입니다.
투자 의견
- 장점
- 실적이 매우 좋고, 유보금도 많아 장기적으로 우상향할 포텐셜이 높은 기업입니다.
- 주주가치 제고를 위해 주기적으로 주식 소각을 진행하고 있습니다. 우리나라에서는 비교적 흔치 않습니다.
- 카지노 산업은 불황에 강한 특성을 지니고 있기 때문에, 모멘텀에 대한 불안감이 덜합니다.
- 단점
- 현 주가는 완전한 바닥으로 보기 어렵습니다. 다소간의 리스크가 존재합니다.
- 2022년 경영권분쟁 때 약속했던 3년의 주식소각 기간이 끝났으므로, 앞으로도 지금까지와 같은 주주가치 제고 기조를 유지할것이라고만 보기는 어렵습니다.
- 현 주가는 완전한 바닥으로 보기 어렵습니다. 다소간의 리스크가 존재합니다.
- 총평
- 주가가 확실하게 저평가되어있으며, 모멘텀도 준수한 편이고, 실적은 뛰어납니다.
- 바닥권이 아예 형성되지 않았었다면 주저했겠지만, 경영상의 큰 문제만 발생하지 않는다면 주가 방어에 큰 문제는 없을 것으로 예상됩니다.
- 이에 적극 매수하며 추이를 지켜볼 생각입니다.